特斯拉电子烟弹,Fogcore应该以SaaS模式估值,市值超万亿元

$Mistcore Technology (RLX)$$Tesla (TSLA)$$Amazon (AMZN)$

近期,雾芯在IPO高潮后开始调整。趁着这段调整的时间,我来谈谈雾核的一些分析。首先给出一个结论,雾核的潜力很大,确定性很强,至少有翻倍的潜力。

一、雾芯为什么要用SaaS模式进行估值和估值分析

我看了很多关于雾核的研究报告,但没有讲到如何估计雾核。我从 2016 年开始投资 SaaS 股票,发现两者非常相似。五心和SaaS软件的商业模式完全一样。 SaaS软件是客户买进入后会一直租,按租金支付。只要使用一天,他们就必须支付一天的租金。客户留存率高,转移成本比较高,新开发的客户都是增量业绩。所以,SaaS的成长才是SaaS最大的价值所在。

同理,雾核卖了烟杆卖烟弹之后,烟弹是用户每个月必用的,烟弹也是每个月必用的买(当然,你也可以一次性购买买足够每个月使用),但是一个用户有一根烟棒,对应一年的烟弹可以计算,那么烟弹的消费就相当于SaaS租金不管雾核的商业形态是什么,我们都要抓住他的盈利模式的核心,这和SaaS的盈利模式是一样的。

如果是SaaS估值,因为市场看重它的成长性,所以经常被PS看重,就像我看蔚来的时候,也被PS看重一样。现阶段,Fogcore还在大规模扩张线下规模,需要大规模投资。所以,我们需要看的是它的收入和收入增长。 19年营收15亿,估计20年38亿,150%的增长,按照SaaS估值模型,可以达到150倍PS,预计21年会达到100亿,160%增长,160倍PS,那么市值应该是1.6万亿人民币,22000亿美元,目前只有376亿美元。

这个模型不一定准确,但值得参考,尤其是对于已经盈利的SaaS。 市场给出的估值颇有感触。考虑到雾核政策风险小,需要一定的折扣。

二、雾芯的市场Analysis–Super Track

雾核所在的雾化烟,是一条具有爆发性增长潜力的超级赛道。我们来看看市场的用户渗透率。如下图所示,市场启动后在欧美的渗透率是每年数倍。的成长。而在中国19年后,进入高速增长期,

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RLX给出的市场分析显示,封闭产品的增长在21年翻了一番,在21-22年几乎翻了一番。

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这条赛道的增长远高于新能源。

此外,雾化烟也改变了行业,将传统的吸烟模式转变为危害更小雾化电子烟模式。虽然还是有害健康,但是比直接吸烟的危害要轻很多,至少没有二手烟影响旁边的人。之前说过,只要是人生转型行业的大好机会。

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这个行业还具有成瘾性、高频性、低垄断性的特点。符合这个特点电子烟视频,就是未来的潜力。

三、雾芯核心竞争力

1、优秀的管理

Fogcore 离线市场accounting 68.9%,处于垄断地位。 Fogcore能够在短时间内取得这样的成绩绝对不是偶然的,其出色的成绩。一是强大的战略眼光。当线上业务受到政策限制时,策略立即转向线下零售市场。这种转变是一个大动作,需要很强的决策能力。二是执行能力,短时间内扩大到10万家零售网点。要知道,2018年底只有12家。2019年11月,国家颁布了《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通知》,全面取缔电子烟的网络销售和网络广告。公司的多面手已经部署了其线下销售网络。 市场开策马扬PB发布了多项激励政策。到 2020 年 9 月 30 日,拥有超过 110 个分销商和超过 100,000 个零售网点。

2、强大的产品开发能力

公司成立仅3年,已推出5代产品。 市场 覆盖面很广。最近在做低端产品,准备清理白牌市场。

我说的是产品研发能力,也就是开发市场适销对路产品的能力,不仅仅是产品技术,而是对市场的理解。

3、在MindShare上占据垄断地位,形成品牌效应。如下图所示,心理占有率高达86%,品牌已经是核心竞争力。

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4、强大的生态系统,悦刻有品牌,招商能触达大量零售店,这也和超高的ROI有关,

悦刻的专卖店4个月的投资回报,授权店7个月的投资回报。这是开店的巨额利润。 2019年,中国有超过520万家卷烟零售商。 悦刻截至2019年9月底拥有超过10万家网点。虽然大大超过其他电子烟品牌,但不到卷烟零售网点的2%,仍有巨大的增长空间。

5、Hesi Moore 专门工厂 确保生产和供应。

2019年9月,独家工厂激活,一次性公司支付6276万元激活车间关键机械设备,并​​支付车间租金。公司采购关键材料和零部件,并聘请 Simer 进行组装和制造。在产品交付到成品仓库之前,记录为 Smol 库存。 Smol承诺该项目只能生产月科产品,月产量不低于3000万个雾化器,雾芯承诺合作期间Smol是陶瓷雾化芯的唯一供应商。

6、最近传出与比亚迪合作的传闻,由比亚迪烟弹出品。

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传闻比亚迪是悦刻代工五代杆和烟弹,年后产能将大增:悦刻五代(悦刻幻影),产能将达到每月500W左右,刚刚60/3棉芯烟弹的爆出将直接迎来“不缺货”状态。

7、推出低端产品,清理山寨市场。这一举动也体现了管理层的远见和改变行业的勇气

悦刻 将推出超低价的入门级烟弹 产品。这款烟弹目前售价60元一盒三片,采用全新雾化技术,大概是棉芯。有几个很重要的价值:

一个。通过低价进入下沉市场进一步壮大市场monopoly

B.打击通配符市场 以清理小屋。目前通配符悦刻的烟弹价格在15-25元左右,悦刻柔雾20元。来自价格,终端价格20元一块和价格通配符差别不大。有了悦刻 品牌保证,Wildcard 就失去了价格 的优势。

c.用低端的市场进一步拉大与后面几个地方的差距。

d。降低Smolar通过棉芯的供应比例,从而拥有更大的主动性。

四、无心质疑观点解析

1、 靠产业链的Semole? —谁掌握用户就是王者

在陶瓷烟弹上,Smol目前拥有强大的制造和技术优势。 悦刻与Smol合作,有专门的工厂。但从产业链的角度来看,悦刻掌握了用户,谁掌握了用户,谁就拥有了产业链上的优势。这是一个非常普遍的商业规则。 悦刻目前是可以访问用户终端市场的垄断者。其品牌影响力巨大。掌握用户,就可以引领用户,挖掘用户喜好的潜力,开发产品。而 Simer 只是烟弹 的产物,与用户隔离。目前,Smole在陶瓷技术方面处于垄断地位,比悦刻有一定的优势,但现在是悦刻的时候了。一方面悦刻可以增加棉芯市场的低端产品投放,减少对Smol的依赖,包括将棉芯生产转移到比亚迪代工,达到了制衡的作用到斯莫尔。另外,技术在不断发展,悦刻也可以不断地培养和尝试新技术,所以很多客户都在为他测试新产品。随着时间的推移,雾核对Smolar的依赖性越来越小,Smol对雾核的依赖性会越来越强。

2、一个渠道难把握? –目前渠道发展迅速

文章“电子烟龙头”悦刻的四大命门”认为微商频道有影响特斯拉电子烟弹,其实这个频道可以无视,随时会受到监管的炮火。文章认为零售店没有忠诚度,而悦刻的品牌MindShare已经超过80%,品牌忠诚度会带来零售忠诚度。

3、监管政策和税率的影响

监管政策若能确定,必定是五鑫股价暴涨之时。你可以看看历史。每一次监管的实施,都有利于龙头企业,让龙头企业进一步加强垄断。 悦刻11月19日在网络销售禁令监管下形成垄断。

至于税率,可以转嫁给用户和分销渠道。只要对整个行业都一样,悦刻肯定会有更大的优势,可以传递更多。即使终端价格上涨,部分客户流失,高速增长仍可保持,因为仍有巨大的蓝海等待发展。

4、中烟自己做雾化电子烟

中国烟草主要从事Heatnot-bum(HNB)产品,不会进入雾化烟子行业。这个行业与市场竞争激烈,中烟没有任何优势。雾核是一张死而复生的白牌,具有很强的竞争力。中烟与市场化的市场没有竞争力,不会进入这个市场。

五、监管什么时候实施?

电子烟的监管政策一旦实施特斯拉电子烟弹电子烟能上飞机吗,正是五信股价暴涨之时,而在其下跌之前,走势将难以预测。

监管主要在三个方面:

1、尼古丁source监管,只有某些公司可以卖尼古丁,那么这些卖尼古丁形成垄断,赚大钱,对悦刻影响不大,整个行业如果要从尼古丁专卖商会购买买,顶多成本会增加。

2、加税。如前所述,这对悦刻 来说可能是件好事。税收可以转嫁到用户和分销渠道,但其他对手却转不过来,导致悦刻的终端价格相对较低。

3、限味,指JUUL有一定影响,但对整个行业也有同样的影响。

前几天深圳电子烟,信阳取消电子烟的文件已经撤回,没有法律依据。这充分说明政府不会让这个行业消亡,而是会依法办事,这涉及到需要修改烟草法案等,因此监管可能需要一定的时间才能落实。在此之前,它只是从保护年轻人的角度受到限制。

我们可以在两场会议期间关注电子烟的讨论,并可能给出一些指导。监督的实施可能来得快,也可能来得慢,需要充分讨论。

结论:Fogcore 潜力巨大,类似于当时的腾讯。然而,在实施监管之前,走势很难把握。非市场 因素有很大的影响。从投资的角度来看,这是一个非常好的长期目标。

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