资本成本和长期财务政策1加权平均资本成本(WACC)从最

股票杠杆交易平台_债券质押式回购 杠杆_股票回购为什么提高财务杠杆

每股资本支出计算

资本成本和长期财务政策1加权平均资本成本(WACC)从最

资本支出和长期财务制度

1. 加权平均资本成本(WACC)

从更几乎的水准来看,如果一家企业的WACC是12%,它指的是怎么?

2. 账面价值与市场估值

在判断WACC时,如果你需要基于账面价值,在债权和权益之间你能选择哪一个?为什么?

3. 项目的风险

如果你无法以6%借至一个项目所需的所有金额,这是不是代表该项目的资本收益就是6%?

4. WACC与税

为什么我们对负债成本基于税后数字,而对权益成本则不那么?

5. 贴现现金流量(DCF)权益成本或许

利用DCF模型来确认权益资本成本,有什么好处?利用这个模型来求权益成本时,你应该哪些具

体的信息?你可以利用这些措施来获得估计值?

6. 证券市场线(SML)权益成本或许

利用SML法来求权益资本成本,有什么好处?有哪个特点?利用某些方式时,你必须哪些具体的

信息?这些变量又可以利用分析获得,还是必须肯定?你可以利用那些手段来获得很多估计值

呢?

7. 债务风险似乎

你怎么确定一家公司的适度债务风险?如果公司的债务是私下筹集,而不是公开交易,会不会

有意义?如果一家公司的利润却由机构投资者私下持有,你想怎么估计该公司的债务成本?

8. 资本风险

假如Bedlam Products公司的总裁Tom O’ Bedlam聘请你来确认公司的债权成本跟权益资本成

本。

a. 目前的市值是股本50美元股票配资,每股盈余可能至少是5美元。Tom表示:“今年我们使用股东资金

的费用是市值5美元股票回购为什么提高财务杠杆,因此权益成本是10%( = 5美元50美元)”。这样的说法有多大不对的地

方?

b. 根据近期的财务报表股票配资,Bedlam Products公司的利润总值是800万美元。下一年的总收益费用

大约是100万美元。因此股票配资,Tom说,“我们仍欠800万美元,要付100万美元的收益。因此,我们

的债务风险似乎是100万美元800万美元= 12.5%。”这样的说法有多大不对的地方?

c. 根据他自己的预测,Tom主张公司应该更多地通过权益投资,因为“债务风险是12.5%,而权

债券质押式回购 杠杆_股票回购为什么提高财务杠杆_股票杠杆交易平台

益成本仅为10%;所以权益太便宜。”忽略所有其它的原因,你觉得这个对于权益成本大于债务

成本的说法怎么样?

9. 公司风险与项目风险

道化公司(Dow Chemical Company)是一家很大的天然气用户,Superior Oil则是天然气的主

要生产者。这两家公司都在考虑投资位于休士顿附近的天然气井。它们都是完全权益投资的公

司。道化公司和Superior正在考察同样的项目。它们尚未观察了各自的投资,认为这项投资现

在的现金流量是负值,未来的明年现金流量则是正值。两家公司的这种现金流量都一样。这个

项目不采取债务投资。两家公司估计,在18%的贴现率下,项目的净现值是100万美元;在22%

的贴现率下,NPV为-110万美元。道化公司的贝塔系数是1.25,Superior的贝塔系数则是0.75。

市场的预估风险溢酬是8%,无成本债券的收益率是12%。哪家公司应该进行这项投资?是两家又

应该吗?请解释。

10. 部门资本风险

在哪个状态下,企业适合对不同的经营部门采取不同的资本收益?如果采取整个公司的WACC作

为所有部门的门槛率,在成本较高的部门跟最保守的部门中,哪一个会获得大部分投资计划?

为什么?如果你想或许不同部门的适度的资本支出,你能面对这些困难?你可以通过那两种方

法来得出对每一部门资本支出的大概猜测?

11. 债务与权益发行总量

总体看来,债务发行比权益发行太普遍,一般规模也更大。这是为什么?

12. 债务与权益发行费用

为什么发售权益的费用比发售负债的成本高那么多?

13. 债券评级与发行收益

为什么非投资级债券的直接风险比投资级债券更高?

14. 债务发行的低价格

为什么低价格对股票发行而言并不重要?

利用以下信息解决接下来的3道题:

互联网和万维网软件制造商Netscape Communications公司于1995年8月公开上市。在投资银行

摩根·斯坦利(Morgan Stanley)的协助下,Netscape以对价28美元的报价销售了500万股,从

而大约筹集了1.40亿美元。在第一个交易日收盘时股票回购为什么提高财务杠杆,这只股票的价格从当日早些时候的疯狂交

易中所达到的市值71美元的高价位,回落至每吨58.25美元。根据收盘数据,Netscape的股票显

然每股大约被低价格了30美元,这意味着该公司错失了额外的1.5亿美元。

15. IPO定价

Netscape的IPO被明显地低价格了。即使是28美元的销售价格已经是几个星期前所方案的14美元

的两倍,仍然出现了这些行为。对于这么的低价格,Netscape是否需要迁怒于摩根·斯坦利?

16. IPO定价

在里一题中,发行IPO的当初,如果明白Netscape只有16个月的历史,最初半年收入仅仅1 660

万美元,从来没有赚得收益,而且允许免费使用其首要产品Internet。这会不会影响你的看法?

17. IPO定价

在前两题中,如果明白Netscape的3 800万总股数中,实际上只有500万股公开发行。这会不会

影响你的看法?剩下的3300万股由公司的多位创立者保留。例如,24岁的Marc Andreessen持有

100万股,因此他16个月的尽力获得了5 830万美元(这仍不包含他可以购买更多股票的权利)。

18. 现金发行与认股权发行

Ren-Stimpy国际公司正方案通过零售大批新发行普通股来筹措权益资金。Ren-Stimpy目前是公

开交易的公司,正试图在现金发行承销和认股权发行(非承销)中做出选择。Ren-Stimpy的管

理当局希望将发售成本降至最低限度,并征求你对发行形式的看法。你有多大建议?为什么?

19. IPO低定价

1980年,一位财务学副教授购买了12只首次公开发行的普通股。每一只股票他又持有了至少一

个月,然后卖掉。他所提倡的投资原则是,对每一家石油和天然气开发公司的首次公开发行包

销,提交认购订单。总共有22家公司,每家公司他又申请认购大约1 000美元的股票。其中有10

家,这位副教授都没有分配至股份。而在购入至的12家中,5家所分配的股数少于原先申购的股

数。1980年对于能源和天然气开发公司的所有者来说,是非常好的一年。平均说来,22家在这

一年上市的这类公司,在最初发行以后一个月,股价下跌了80%。这位副教授考察他的业绩记录,

发现投资在12家公司的8 400美元,已经下降到10 000美元,这代表报酬率大约只是20%(忽略

佣金)。他的人品太差吗?他必须预期能比平均首次公开发行的投资者业绩最差吗?请解释。

20. 经营成本与财务风险

解释经营成本跟财务风险。假设A公司的经营风险比B公司更高,A公司的权益资本成本是否也很

高?请解释。

21. MM定理

在以下辩论中,你怎么回答?

问:如果公司加大对债务投资的借助,就会增加公司权益的风险,对吗?

答:对,这就是MM第二定理的精髓。

问:那么,如果公司增加借款,违约的可能性就会增加,因而经常减少公司债务的风险,对吗?

答:对。

债券质押式回购 杠杆_股票回购为什么提高财务杠杆_股票杠杆交易平台

问:换句话说,增加借款会同时提升权益和负债的成本吗?

答:完成正确。

问:可是,既然公司只使用债务和权益筹资,而且如果它们的成本也促使借款的降低而增加,

那么,增加债务就会减少公司的整体成本,从而减少公司的价值,对吗?

答:??

22. 最优资本结构

是否存在一个很容易识别的债务权益率可以让公司的价值最大化?为什么?

23. 观察去的资本结构

参考课文中表17-7所观察至的资本结构。根据平均负债权益率,你注意到了这些行业类型?哪

些行业较可能有高杠杆比率?有什么可能的原因可以理解这种状况?公司的经营成果和税的历

史状况起作用吗?未来的赚钱预测呢?请解释。

24. 财务杠杆

为什么让通过借债筹资叫做财务“杠杆”?

25. 自制杠杆

什么是自制财务杠杆?

26. 破产与公司伦理

就像我们在课文中提出的这样,有些公司由于实际或也许的相关案件负担而申请破产。这是对

破产程序的合理运用吗?

27. 破产与公司伦理

公司有时候会通过申请破产相要挟来阻止债权人与公司重新商议借款条件。在这些状况下,批

评家觉得公司是在通过破产法“作为一把利刃,而不是一把庇护伞”。这是一种合乎道德的策

略吗?

28. 破产与公司伦理

就像在课文中提及的这样,大陆航空(Continental Airlines)公司申请破产,至少一部分理

由是对于减少风险的方式。这种方法或许合乎道德或合理,引起了剧烈的争执。分别举出正反

双方的论点。

29. 资本结构目标

在拓展的饼图模型中,关于资本结构,财务监管的几乎目标是怎么?

30. 股利政策不相关

股利是十分重要,与此此外,股利政策却是不相关的,这或许吗?

31. 股票回购

债券质押式回购 杠杆_股票回购为什么提高财务杠杆_股票杠杆交易平台

股票回购对公司的负债比率有多大妨碍?它是剩余现金的另一项用途吗?

32. 股利政策

严格的剩余股利政策的首要特点是怎么?为什么她能作为一个问题?折中股利政策能够运作?

它跟严格的剩余股利政策两者有多大意义?

33. 股利大事记

在12月8日(星期二)Hometown电力公司的董事会宣布,将在1月17日(星期三)派发给在1月3

日(星期三)登记在册的股本每股0.75美元股利。除权日是那一月?如果股东在这一天之前购

买股票,买方和卖家谁能获得股利?

34. 其他股利

就像一家英国公司允许它的大股东免费使用火葬场一样,有些公司会派发类似股利(dividend

in kind,即为股东提供服务,却赚取超过市面上的费用)。共同基金应该在这些派发类似股利

的股票上投资吗?(基金持有人并不会得到这些服务。)

35. 股利与股票价格

如果增加股利会产生股价的(立即)上涨,那么如何会说股利政策是不相关的呢?

36. 股利与股票价格

上个月,经历已经处在兴建之中的核电厂成本支出的麻烦之后,中弗吉尼亚电力公司宣布,“由

于投资方案的现金流量出了问题,公司将暂时推迟支付。”当这项宣布发布时,公司的股票价

格从28.50美元下跌至25美元。你怎么解释股票价格的这些变化(也就是,你能说是怎么原因引

起了这些变动)?

37. 股利再投资计划

DRK公司最近研究出一项股利再融资方案(DRIP)。这项方案允许投资者自动地将现金股利再投

资到DRK,以获取新的股权。DRK的投资者可以随时利用让股利再投资于购入公司的额外股份,

以实现它们的持仓。有1 000多家公司提供再投资方案。大部分拥有DRIP的公司都不需要支付经

纪费或服务费。事实上,DRK的股票将根据市价和10%的折扣率出售。DRK的一个顾问肯定,75%

的DRK股东将参加这项方案。这比平均水准略高。评价DRK的股利再融资方案。它能降低股东的

财富吗?讨论这里所涉及的特点跟缺点。

38. 股利政策

对首次公开发行(IPO)的普通股而言,2000年是相当注重的一年,该年的筹集金额达到806亿

美元。这些公司中经常有派发现金股利的。你觉得为什么它们中的大部分选择不派发现金股利

呢?

39. 投资与股利

Phew Charitable Trust公司的资本利得、股利收入和费用总额却不需要交税。如果她的投资组

合上有低股利、高增长的股票,是不是不正确呢?如果她的融资组合上有市政债券呢?请解释。

作者: 股票配资

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注

返回顶部