[配资渠道]监管出手!灰色的“118工程”让资管人士彻夜难眠

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同业市场的事件正使一些资管人士彻夜难眠,这次将被揭开盖头的是“118工程”。“118工程”是指发行人为确保顺利发债,用1倍的注资撬动1.8倍的投资总量,再利用同业正回购交易得到额外注资。

近期,新华基金、东吴基金、金信基金等多家机构旗下个别产品爆发风险,其中个别便是“118工程”所致。“灰色的118”由此开启监管法眼。据经济观察报记者从多位接近监管层的专家处获悉,监管层至今尚未关注到“118工程”这种结构化发债所蕴藏的成本原因,并未提出相关部门进行统计、调研,对其影响进行观察。

一家券商资管的融资经理对此觉得反感,“一来是避免之前的结构化专户可能会被提出实行特定的危害处置方法股票配资资管账户,二来是这个业务因而被取消,以后的业务空间能越来越窄。”

伴随着监管层的关注跟调查,针对结构化发债的管控补漏措施或未进入酝酿状态。

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不过有业内人士认为,结构化发债客观上为实体公司取得直接投资提供了帮助,不宜采取一刀切的取消措施。

一位接近监管层的公募人士则声称,对于结构化发债所产生的成本原因,可以利用补充信息公布规定、完善回购交易流程、加强行业数据摸底等方法,来提高债券行业信用信息的真实性、透明性和可预期性,实现行业潜在危害的防控与解决。

监管出手

由于2018年以来企业信用环境收缩,部分公司发生发债困难的状况,进而造成结构化发债开始在业内兴起,不少券商资管产品、基金专户开始为其提供通道服务。在这些方法下,债券发行人利用资管产品等通道进行期货自持,并利用分级安排、同业回购等手段获取额外投资。

然而自今年6月开始股票配资资管账户,个别城商行爆发风险,同业市场的弹性兑付预期随之被打破,部分非银机构的流动性压力增长。同业市场开始产生信用分层,此前的过度回购方式过于盲目,而非银机构、产品户等规模有限的交易对手方则在同业市场中承受着信用歧视。

于是一边是银行类金融机构颇为宽裕的热钱环境,另一边的中小非银机构的资金链却仍然进入紧绷状态,多家券商资管产品、基金专户发生回购违约。

在这场“非银钱荒”中,从新华基金、东吴基金等专户产品接连违约无奈处置资产,到金信基金的品牌爆仓,标志着股票资管产品“高杠杆+信用债”模式在非银流动性压力下步入终结,也使行业中“裸泳”的结构化发债问题得以暴露。

6月12日,新华基金向委托人发布风险处理显示通知,称对其专户产品资产进行处理,以减少同业回购的垫款,而金信基金等其它多家公募机构也陆续出现专户风险事件。

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此后,监管层形成了商业银行支持头部券商授信,并由头部券商向中小非银机构提供流动性支持的成本化解方案。但作为一些高杠杆、信用债持有比例较高的资管产品来说,流动性压力并且存在。

“救助也只有因为阻挡风险传导,并不会一味地对高风险机构进行救助股票配资,否则就要遭受道德危害。”一位接近监管层的专家声称,针对非银机构的鼓励并不代表对高风险机构的救助,对于个别高杠杆的成本机构,市场的自然出清将作为一种常态。

“召集头部券商稳定市场情绪,但总体的减轻模式一直是市场化的,机构能对担保品的成本进行独立计算。”华中一家证券期货交易员表示,“如果交易对手方是结构化债券的专户,那么很有可能仍然无法得到同业的支持股票配资股票配资,有些专户6月底如果没有母公司提供的流动性支持似乎又平不了头寸。”

在纾困流动性难题的此外,监管层也在剖析风险传导的症结。

经济观察报记者从多位接近监管层的专家处了解到,监管层至今尚未关注到结构化发债带来的成本原因,并提出相关部门对结构化发债和股票自持状态进行统计调研,对其影响进行观察。

种种现象提示,监管层作为结构化发债的统计调研有必然是对于该项业务酝酿监管机制的诱因。

“如果现在参与了考察统计工作,说明这些方法的危害已经造成了管理部门的注重。”一位接近监管层的公募人士认为,“针对当中的危害,不排除监管可能会采取一些针对性的举措。”

灰色的“118工程”

“118工程”便是伴随着结构化发债而来。

一位债券从业者告诉经济观察报记者,在详细的销售操作中,结构化发债可体现为三种不同的方式。

一是平层差额自持,即通过资管产品进行个别债券自持,通过零售其余股票份额实现成功并购;

作者: 股票配资

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