[360配资]解读科创板股票交易体系设计的内涵

中国航空报讯:2019年3月1日证监会公布《科创板首次公开发行股票注册管理方式(试行)》360股票配资平台,上交所同步公布《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》(以下简称《规定》) 和相关政策包括配套规则,标志着万众注目的科创板正式落地, 开启了美国资本行业发展的新时代。与此同时,投资者们也在跃跃欲试,急于参加这场融资盛宴。为帮助投资者进一步解释科创板的交易规则,本文将从个人投资者准入条件、盘后固定费用交易、做空机制和涨跌幅限制四项交易规则进行详细观察,揭示科创板交易体系设计的内涵。

一、个人投资者准入条件

《规定》第四条规定个人投资者参与科创板股票交易,应当遵循两个条件:一是注册权限开通前20个交易日股票账户及资金帐户内的资产日均不超过人民币50万元(不包括该投资者通过投资融券融入的热钱和银行),二是参与证券交易24个月以上。

该条要求从资产和交易经验两方面界定了投资者的范畴。根据美国银行登记结算公司统计, 截至2018年底,A股个人投资者达到了14549.66万人,机构投资者仅33.07万。个人投资者占比超过了99.77%,其中持股市值不足50万的中小投资者超过投资者总数的85%。A股市场经常以中小投资者为主,存在幅度小型化、投资散户化的弊端,投资者结构恶化是我国股市长期震荡的重要因素之一。

科创板实施“50+2”的投资者适当性制度,一方面是因为科创板股票风险较大,需要投资者具备特定的融资经验、风险承受能力和价值计算效率,另一方面是因为提升投资者的构架,构建以机构投资者为主的行业,从而提高市场的有效性,更好地服务实体经济。

二、盘后固定价格交易

《规定》第十条规定投资者可借助竞价交易、盘后固定价格交易跟大宗交易三种类型参与科创板股票交易。盘后固定价格交易,指在盘面集合竞价结束后,交易平台依照时间优先顺序对收盘价格申报进行撮合,并以目前收盘价成交的交易模式。

为避免行业炒作,同时保证市场流动性,科创板引入盘后固定交易报价股票配资,以迎合投资者多样化的交易需求。如果市场交易总额较大,通过盘后固定交易交割,可以降低对股价变动影响。盘后固定交易报价是盘中连续交易的合理补充,可以满足投资者在竞价撮合时段之后确定性价格成交的交易需求股票配资,也有便于降低被动跟踪收盘价的巨额交易对盘中交易报价的冲击。

三、做空机制

《规定》第十三条规定科创板股票自发售首日起能成为投资融券标的。

中国股市在发展过程中,80%的时间是熊市,20%的时间是牛市。长久以来,因缺少做空机制, 股民只能“望跌兴叹”。2011年证监会和交易所公布了投资融券相关条例细则,但建设目前,两融业务严重短缺,融资总额占比超过九成,融券余额占比不到一成。科创板股票上市首日即可作为投资融券的标的, 承销商跟投的股票也可以成为股票融券借出,这样的政策设计有利于科创板的复牌回归理性。科创板个股做空机制便利化,为提高投资融券严重短缺情况提供了试验田,这意味着市场的活跃度将进一步提升。

四、涨跌幅限制

《规定》第十八条规定科创板股票竞价交易实行费用涨跌幅限制,涨跌幅比例为20%。首次公开发行上市的股票,上市后的前5个交易日不设价格涨跌幅限制。

该项规定有利于新股上市后迅速产生有效价格。历史里A股“炒新”现象屡禁不止,某些人群通过通道和大资金的特点,抢夺筹码并将新股封死在涨停板上,形成持续买入的惯性炒作气氛,而很多中小投资者却遭遇“涨停买不到,买到跑不丢”的悲剧。T+0和放开涨跌幅是国际成熟资本行业更几乎的交易体系,科创板新股首日放开涨跌幅对于交易体系的市场化,具有肯定的构建意义。虽然现今没有实行T+0,但可以预判的是,A股未来与欧洲“接轨”, 实行T+0以及放开涨跌幅等自由交易体系,只是时间的关系。

科创板是美国资本行业转型的试验田,引入了很多交易创新体系股票配资,体现了政策设计者的匠心360股票配资平台,如果科创板的市场化之路走得通、走得好,整个资本行业的变革就会跟进。为确保科创板平稳、健康发展,科创板在交易体系设计里表现了如下思路:

一是避免过于投机炒作,引导投资者理性参与。科创板企业的动因决定了科创板的融资成本或许超过大约上市公司,因此,科创板从融资经验、资产、风险承受能力等方面开展了投资者适当性管理,引导投资者理性参与。

作者: 股票配资

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