温州配资商深陷“做空”A股之恐:太抬举我们了

在股市大跌的状况下,市场对于做空A股的传言始终不断。日前都时常传闻温州配资公司是做空A股的“幕后推手”之一。对此,有温州配资公司人士指责称,“真是太抬举我们了。”文章来自21世纪经济报导:

随着股市持续下跌,市场突然传闻温州配资公司是做空A股的“幕后推手”之一。

具体而言,作为场外配资的“大本营”―温州配资公司大量买进股指期货空单对冲客户爆仓风险,尤其在股市持续上涨之后,这些配资公司一边对爆仓客户执行强制斩仓,迫使大量股票被抛售,一边试图沽空股指期货套利。

记者向多位温州配资机构求证,对方矢口否认自己在做空股指期货。

“温州最大的数家配资公司没有开设期货账户。”一位温州大型配资商人士声称。在他似乎,温州场外配资总产值约在300亿元,约占全球整个民间配资市场总量的10%,不足以撼动整个股市走势。

一位私募业内人士则向记者表示,沽空股指期货压低A股另有力量,主要是利用投资、信托渠道推动杠杆融资的私募基金。

“他们做空股指期货,也是成本对冲的失望之举。”这位私募机构学者证实。A股持续下跌让那些机构不得不止损抛售大量股票,但因为担心净值产生明显上升造成产品清盘,他们能够通过买入股指期货获利,防止产品净值跌入平仓线。

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据他知道,在3000亿场外配资规模上,约20%-30%资金虽然流向这类杠杆私募基金,不少知名私募基金通过证券理财端进行杠杆融资的体量也达到千亿资金。

“但在这波股市下跌里,这类杠杆私募基金不但回吐了成本,不少已经陷入净值警戒线,产品清盘压力相当大。”他不无担心地声称,股市持续上升正发展为“配资账户爆仓-私募产品清盘-A股与股指期货进一步大跌”的恶性循环,即个人配资账户最先爆仓,然后就是杠杆融资类私募基金清盘,当这种机构个人将要抛售所有股票,股市下跌压力则更大。

“到时银行投资资金能够借优先/劣后份额的结构化产品模式独善其身,也是未知数。”他指出。考虑到很多股票连续暴跌,杠杆融资类私募基金产品仍然处于清盘阶段也无法补仓套现,最坏的结果,就是劣后出资部分赔款殆尽,优先份额资金(即证券投资资金)也陷入巨亏。不过现今银行的资金仍相当安全。

温州配资机构无暇沽空期指?

“真是太抬举我们了。”一位温州配资公司人士指责说。

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针对温州配资机构逐步沽空股指期货套利的行业传闻,他声称温州配资公司没有这份能力完成这份“壮举”。

在他看来,配资客户需在挂靠信托产品或证券端口的HOMS系统开设银行账号,配资公司根本看不到配资客户的每日持股情况与交易明细,难以了解对方在强制平仓期间抛售了这些股票,要沽空股指期货套利的难度相当高。

“据我所知,温州数家大型配资公司都没有开设期货账户。”他声称,配资公司的首要获利来源,并不是炒股获利,而是获得配资环节的利差收益。

他让记者算了一笔账,通常银行发行股票配资型投资产品的年化利率在7.4%-7.6%,再将这笔募资以7.8%-8%的年化利率,投向信托公司所发行的配资型信托产品。

信托公司则以年化8.2%-9%的注资成本,将这笔资金交给股票配资资金提供商,后者则以11-12%年化投资利率贷款给下游配资渠道商,后者报给C端用户的股票配资融资利率有配资玩股指期货的吗,则超过15%-19%。这意味着股票配资,配资渠道商主要获得4%-7%的利差收益,以及对应的配资手续费用。

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有行业专家对此声称股票配资,温州配资公司借客户爆仓机会沽空股指期货套利,在类比层面是行得通的。配资公司无需知道配资客户的详细持仓,只要知道用户的准确爆仓状况与强制斩仓规模,同样可以适当沽空股指期货套利。

“但是,在一个日成交额上万亿元的A股市场,要沽空股指期货套利,至少必须数千亿的强制平仓规模,配资机构也必须拿出数百亿资金制造千亿的股指期货沽空盘,才有必然将股指期货压下去。”这位温州配资公司人士预测说。目前,温州整个配资市场的体量约在300亿元,不足以撼动整个盘面走势。

在他看来,目前温州配资机构的资金链变得更加焦虑,尤其是20%-30%客户面对强制平仓风险,配资公司一方面因为保持用户关系,需要贷款追加保证金;另一方面考虑到信托公司压低杠杆,自己仍必须支付更多经费,弥补信托公司1∶2杠杆率与民间配资1∶3杠杆倍数之间的当期,实在没有闲置资金投资股指期货。

“配资客户也不许配资公司身兼两职,既让员工提供杠杆投资资金,又利用自营盘与用户进行对手盘交易,将用户的巨亏变成自己的收益。”他声称。

“杠杆融资”私募基金沽空期指的逻辑

记者多方了接到,沽空股指期货的幕后推手,似乎另有其人―不少“杠杆融资型”私募基金基于成本对冲与减少产品清盘的还要,不得不沽空股指期货实现自我救赎。

“此举某种程度拖累了股票连续上升,我们也明白这是作茧自缚有配资玩股指期货的吗,但为了避免品牌清盘,我们不得不这么做。”一家带有杠杆融资的私募基金人士对记者声称。

私募基金的杠杆资金来源,同样源自银行投资端或债券公司所发行的各种配资理财品牌。具体而言,这类投资产品也采用劣后/优先份额的产品结构,由私募基金作为劣后方提供必须比例保证金,信托公司或证券则发行对应的配资型投资产品,向投资者出售优先份额完成募资。

目前,银行与证券公司对这类投资产品设置的优先/劣后份额之比通常是1∶2,即产品净值只有低于0.7元,才会触发优先份额投资者的本息损失。在实际操作环节,银行与债券公司为了风险控制的必须,规定产品净值跌到0.92即退出警戒线,私募基金必须尽快减仓加强风控,若净值跌到0.9即退出平仓线,产品应该清盘偿还优先份额资金。

今年初,他所在的私募基金曾发行一款杠杆融资类私募产品,由这家私募机构斥资2000万元作为债券资金,向证券理财端募集5000万元(当时杠杆率为1∶2.5),令产品总投资额达到7000万元。当时银行要求当这款产品支付跌至6440万元时,产品即退出净值警戒线,私募基金必须抛售部分股票确保优先份额资金安全;当产品支付跌至6300万元时,产品即退出清盘阶段。

在他看来,银行利用风控条款最大限度确保投资资金的健康,但这对私募基金却产生不小的止损压力―随着过去三周股市大幅上升,前两周这只基金产品净值下跌一度超过20%,不但反弹所有投资收益,还拖累产品净值亏损,余额一度低于6500万元,离净值警戒线与平仓线只能一步之遥。

为了避面产品清盘,他所在的私募基金最终决定沽空股指期货,对冲手里的股票价格上涨损失。

“我们沽空股指期货的总额接近100手。”他声称,此举的确缓解了品牌清盘压力,过去一周这款私募产品净值基本止住了上升轨迹。

他发现,其他杠杆融资类基金机构因此从中发现了新的套利手法―他们果断利用A股市场的恐惧心态,每天早间就大手笔沽空股指期货,然后逐步抛售股票压低股价,迫使大量配资盘遭遇平仓风险不得不抛售股票,从而推动股指进一步上升。考虑到股指期货具有杠杆投资效应,其买入期指的赢利幅度远远超出股票抛售亏损额。

“其实,他们如此作也是自己的还本付息压力。”他声称,在此前股市大涨期间,不少私募基金为了最大程度放大杠杆融资倍数,引入了2∶1∶7的配资模式,即20%自有出资,10%是按年化13%-15%预期回报由线下筹集的夹层资金,70%则利用银行发行信托产品进行杠杆融资。但促使6月股市大跌,他们在持股待涨难以盈利的状况下,只能利用投机头寸股指期货赚取收入,兑付夹层资金的本息利息。

然而,7月6日下午当股指期货合约IF1507合约跌破前一个交易日收盘价后,期货公司基于护盘需要,通知他所在的私募基金不能再设立20手左右的单笔期指空单。

“这使我们十分心疼。”他声称,经过外部测算,他们看到想对冲所有股东的上涨风险股票配资,还必须至少150手以上的多空空单。

“下午收盘后,基金融资委员会紧急开会,决定止损抛售一些中小市值股票,集中投资这些受到新政支持的大盘股,减缓产品净值回升与产品清盘压力。”他声称。

作者: 股票配资

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