投资能有商业逻辑 股票投资,很多人都叫做“炒股”。实则不然,股票背后是一家公司

股票投资,很多人都叫做“炒股”。实则不然,股票背后是一家公司,公司是一项资产。我们买的是这项资产的估值,付出的是这项资产的市场价格!所以,投资能够盈利,就是要发现这个价钱与费用差。但是,由于股市交易的便利性,人们通常只发现变化的价格,早就把资产的价值抛之脑后。或者,人们能寻求尽快致富的方式,不能这么慢慢的看到价值跟价格差等待其重回价值吧!再比如,有人根本就没有理解投资的含义,只是真的要炒股玩一玩!

其实,投资能有的是商业头脑,对投资回报率的反思!猜股价明天会涨还是能跌这之后上帝干的事儿!当然,有商业头脑也不简单,要不然人人都是企业家了!具有批判意味的是,有人做实业风生水起,买股票却亏的一塌糊涂,归根结底还是没有按照商业头脑去投资,白白浪费了本身优势。

早期的巴菲特秉承恩师格雷厄姆的理念投资公司是炒股么,只强调公司的有型资产的税后价值,寻找市价低于营运资本三分之二的公司,巴菲特后来称之为“雪茄烟蒂”投资!举个反例投资公司是炒股么,巴菲特买过一家叫登普斯特农具公司,该公司是田地灌溉用的风车制造商。为什么要买这家公司呢?巴菲特是这种算的账:“1956年巴菲特用合伙基金以市值25美元买入登普斯特30%的股份,直到1961年又以30美元左右买入,两次累计投入126.25万美元,平均收益28美元。按照1961年财务账目看,公司净资产460万美元,公司股份60146股对应每股净资产约76美元。巴菲特给根据资产负债表给公司打折估值,资产部分:现金资产21万美元不降价,估值21万美元;应收账款104万美元打八五折,估值88万美元;预付租金8万美元打二五折,估值2万美元;存货420万美元打六折股票配资,估值252万美元;厂房及设施138万美元打六折,估值83万美元;负债部分:应付票据123万不折扣,估值123万美元;其他存款109万美元不打折,估值109万美元。打折后净资产合计214万美元,按照折旧460万美元打了四七折。214万/总股本=35.6美元,巴菲特买入价是28美元。巴菲特在1963年致股东的信中说:我又让热爱企业观察的同事讲个有趣的事儿,合伙公司拥有登普斯特71.7%的股份,成本1262577.27美元。1963年6月30日,登普斯特在芝加哥国民银行有个小保险箱股票配资,里面装着价值2028415.25美元的证券。我们拥有很多证券的71.7%,价值为1454373.70美元。所以公司地面以上的东西都是我们赚的。

做证券分析师的同事可能认为我的财务方法更原始了。说真的,我也是能够用我这样数手指头和手手指的方式。相比痴心妄想别人明年给我出个35倍市盈率的买价,我觉得也是我的原始方式很合适。

雪茄烟蒂投资法早期让巴菲特赚了不少钱,但之后巴菲特认为这些投资并不好,原因是买一家纺织公司后得知的。这家纺织公司就是现在著名的“伯克希尔.哈撒韦”公司,俗称“拨壳鱼”。买下这家公司后,巴菲特也想着按照公司有形资产的估值来变现。但是,当时公司经营的并不是顺利。纺织品产能衰退,而且系统机器老化,必须得升级系统。巴菲特在这家公司上还在挣扎了20年,最后也是清算了纺织业务。但是,巴菲特发现用伯克希尔的现金流购买的其它公司赚钱能力不错。比如,国民赔偿保险和奥马哈太阳报等优秀公司。当时伯克希尔纺织业务收入只能4.5万美元,而国民赔偿保险费用有210万美元。况且,纺织业务的配件最后清算时是不值几个钱的。就这样,他逐渐懂了优质公司的力量,而不是仅仅靠着有形资产像收破烂一样买下来想办法来变现。巴菲特后来说:

“虽然初期投资这样的民企让我获利颇多,但在1965年投资伯克希尔后,我就看到这似乎不是理想的投资策略。首先,看似便宜的价钱可能最后根本不便宜。一家处境艰难的公司,解决一个难题后不久,便能冒出另一个难题。就像厨房上即使有蟑螂,就不可能只是一只。其次,你曾经获得的价差优势,很快地经常被公司的低收益侵蚀。例如你用800万美元买下一家清算价值达1000万美元的公司,若你会立即让这家公司给处理掉,不管是卖掉或是清算都好,换算出来你的回报可能会很可观。但是即使这家公司最终是在10年之后才处理掉,即便收回1000万美元和去年有这么几个点的分红,那么这项投资只是比较令人绝望的。相信我,时间是好公司的朋友,却是烂公司的对手。或许你能指出这道理再简单不过了,不过我都不得不付出惨痛的损失才明白她。”

照这种来看,好的公司除了是有形资产有价值,还有一些看不见的资产,没有反应去资产负债表上的资产,这些更有价值!据说我们当时也有个“非常可乐”的汽水当时卖的不错,后来可口可乐和百事可乐批量进入美国后,走去那个地区哪个地区的“非常可乐”就会消失,因为你们明白,谁才是正宗的“可乐”!

巴菲特后来从“雪茄烟蒂”转向对优质公司的投资,也得到老搭档查理.芒格的影响。他们俩比较著名的范例就是买下“喜诗糖果”公司。当年巴菲特购买喜诗糖果时买家出价3000万美金,喜诗糖果销售额为3133万美金,净资产800万美金,净利润208万美金!以我们已经的态度看股票配资,208/800=0.26,26%的净资产收益率啊,市盈率14.4倍!如果算上品牌估值买家也不错!但1972年巴菲特还是得到导师格雷厄姆以有形资产衡量投资标的影响,觉得很贵,这价钱实在要命一样啊!最后咬咬牙,2500万!不卖我们就不买了!幸运的是,居然成交了!巴菲特和芒格回忆说“当时多能十万美元我们都会走开,当时我们就是那么傻!”后来,从1972年至2007年,喜诗糖果共为伯克希尔贡献了13.5亿美元的税后盈利,只消耗了其中3200万元用于补足公司的运营经费,其他资金被所有用于购入其余费用丰厚的公司!这家公司不但强调品牌质量,还有定价权,产品多次提价!

无论早期的巴菲特还是当时的巴菲特,无一不是按照商业头脑来投资的。要能有这种的商业头脑就必须我们不断的学习,做到看不懂的就不投资。永远在自己的实力圈范围内活动,想象成自己在作一笔大生意,不能随随便便就让钱投出来!多听一些商业类的文章以及书籍。也可以想想券商对公司的研究报告,但是,券商研究报告最后的市值还是忽视她吧!总之,想办法提高自己的商业逻辑!(文/一个农民的知与行)

作者: 股票配资

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