A股站上4100点关联行业大涨 牛市还能走多远?

上证综指在上周迅速逼近4000点后,昨日站稳4100点,再创7年新高。A股的能量如同核武器被点燃,并逐渐蔓延相关联的行业,港股、中概股、B股由于估值低洼效应而被迫产生大涨。

有机构声称,13日起取消自然人投资者开立A股账户的一人一户限制,为牛市征途再添“一把火”。然而,就在市场一片欢腾鼓舞,认为5000点指日可待的氛围中,也有一些学者发出“盛世危言”,认为现在A股的投机气氛已然颇浓,甚至泡沫尚未达到2007年大盘历史最高点位6124点。

尽管现在没有证据必须说明股票刚刚见顶,不过却必须维持足够的提防。毕竟,潮水退却,才明白谁在裸泳。

新京报记者 白金坤

A股估值究竟贵不贵?

香港时富金融投资总监李军告诉记者,近期投资者纷纷南下投资股市,不是港股更廉价,而是A股太贵。过去股票价差达到港股的一个重要因素是股票的流动性要好于股市股票融资融和配资,存在流动性溢价。

还有市场知名专家称,目前股票不仅一些板块还便宜以外,已经找不到便宜的股票。资金转向炒作港股和股票,恰说明现在有资金作为现今A股的价值信念产生了动摇。

根据新京报记者统计,在已有可比数据中,已经有达到七成的个股超过6124点时的横盘。没有超过的一些领域主要来自证券、钢铁、煤炭、电力、房地产等周期性行业。

沪深两家交易所的数据显示,6124点时(2007年10月16日),沪指的市盈率为70.6倍股票融资融和配资,深市的平均市盈率为73.5。而截至至4月10日,沪指的市盈率为20.45倍,深圳市场为49.74倍,与历史高点相比股票配资,显然还有不小的距离。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新告诉记者,造成现在A股估值超过历史低点的理由是银行股拖了退步,在2007年时银行股的总体市盈率高于30倍,而目前银行股市盈率的前面值在7倍左右,如果让银行股剔除掉,目前股价的平均市盈率要达到50倍。

截止至4月10日,A股共有16家银行股,剔除掉深市的两家证券股平安银行和宁波银行,仅沪市的银行股的估值就高达5.7万亿元,沪市A股的总市值为31.50万亿元,银行股的估值占上证总市值接近两成。由于上证指数采用总股本加权平均,使得银行作为最大的指数板块。

此外,记者查阅了中证指数编制的美股全市场领域市盈率,截止至4月10日,在有数据的证监会16个行业中,仅有6个行业平均市盈率低于40倍,从低至高依次为金融业(13.13)、采矿业(18.17)、电力、热力、燃气及水的生产跟供应业(23.73)、建筑业(25.39)、房地产(26.41)、交通运输、仓储和邮政业(31.13)。

杠杆资金跑步入场

从估值角度来看,无论是与美国市场相比也是跟历史高点相比,目前A股并不便宜,随着A股指数的大幅走高,丝毫没有阻挡投资者入市的热情。

中登公司的数据提示,春节后新增A股开户数以成倍的速率下降,在今年3月23日-27日的一周,两市新增股票开户数为166.92万户,超过历史高点2007年6月1日当周的162.47万户,创出历史新高。截止至4月3日,沪深两市的股票账户合计高达1.89亿户,其中合理账户为1.47亿户。

不过市场普遍觉得,推动股价下跌的根本原因只是是使得宏观基本面的提升,而是杠杆资金的大规模入市。春节前一交易日(2月17日),两市投资总额还在1.1万亿水平,然而4月8日两融余额便首次冲破1.6万亿大关。而在2013年底,两融余额从3000亿元增长到4000亿元足足用了半年多的时间。

截止至4月10日,A股两融余额为1.65万亿元,其中投资总额为绝对的主力,为1.64万亿元,占比高达99.3%。

除了正规的两融渠道,民间配资也是杠杆资金入市的此外一个重要平台。在中国某大型股票论坛中,随处可见提供1:3、1:5、甚至1:10这样的配资公司。记者拨通了一个可以1:10来配资的公司电话,该公司的负责人向记者介绍,目前人们的用户大致集中在资金在50万以下这种的中小散户,这些人普遍抱着趁着行情好,迅速让收入做大的事情。

但该负责人称,公司目前尚未不再提供1:10的杠杆,最多仅可1:5。“目前行情太火爆股票配资,我们是从成本掌控角度将杠杆降下来。”

另外,据记者知道,除了常见的两融和坊间配资,伞形信托是实现股票走牛的此外一个神器。据业内人士介绍,与两融的1:1的杠杆相比,伞形信托的杠杆更高,通常为1:2以及1:3,而且伞形信托的优先级资金多来源于银行的网贷产品。

记者调查得知,与两融余额有官方统计数字不同,目前究竟有多大资金利用民间配资和伞形信托入市依然是个谜。去年12月底,有证券业内人士肯定,伞形信托的存续规模为2000亿元,而新年前,来自券商的计算则显示,其产量为3000亿-4000亿元。还有市场专家称,目前伞形信托和坊间配资入市的体量不会小于两融的资金。

根据全球银行保护基金公司对于用户资金帐户支付分层的统计,截止到今年2月底,资金帐户支付100万以下的账号为1.16亿户,占比高达99%,金额总计为7678亿元,占比为68%。

尽管因为用户证券交易结算资金不包括从事投资融券的热钱,也并未包含账户股票市值,但是此类数据提示出,资金款项100万以下的中小股民占据投资者的绝对主力。

日前,农业银行首席经济学家向松祚表示,“目前炒股票跟炒期货一样,根本不管怎么业绩和基本面,变成单纯博傻或赌博”。据他知道,目前股市杠杆融资总量已经达到2万亿,一些股民疯狂借钱炒股,杠杆倍数达到3倍甚至5倍。

下一个5·30何时爆发?

每个人都期望尽情享受泡沫所产生的财富,又相信自己泡沫刺破前一定可以退场。不过从A股的历史经验来看,这样的看法对于大多数投资者仅是美好的幻想。

2007年5月30日,对老股民是个记忆深刻的日子。2007年5月29日深夜,财政部将股票交易成本中的印花税收由1‰提高至了3‰。第二日,上证指数和深成指分别下降281点和829点,跌幅分别为6.5%和6.16%。当时两区的1400余只股票中共有853只出现跌停。

不过这并不是这轮股灾的终点,5月31日,股指略作反弹过后便再开始一轮新的反抽,直到6月5日止跌。上证综指在5·30事件中累积下跌为13%,但是个股却是惨不忍睹,在5个交易日内,共有438只个股跌幅达到30%,近900只个股跌幅将近20%。

值得一提的是,5·30事件后蓝筹股启动,上证指数随后再创6124高点。但是这些中小盘个股再也没有能重返4000点上方,无数股民争相割肉、夺路而逃,而躲不了的人,从此被套“山顶”。

时隔八年之后,上证指数于2015年4月10日重新站立于4000点上方,市场信心都为之大振。不过,一位北京的私募人士告诉记者,目前的4000点已经跟8年前不可同日而语,2007年没有股指期货和投资融券等做空工具,因此投资者只有在股市涨的之后才可以盈利,而现在杠杆资金高位悬空,一旦有风吹草动,将会出现并且比以前5·30更严重的踩踏。

在今年1月19日,受管理层规范证券两融业务的制约,A股当日崩盘7.70%。尽管这一级别比以前5·30时能低,指数之后便展开反弹,但也是导致当天达到百股跌停。

“这作为高杠杆炒股的人是一个警示”,上述私募人士称,目前只要发生5·30级别的新政利空,高位融资的热钱会很快掉转枪口由多头转为空头,形成“多杀多”的窘境,对于买入融资的人,个股三个跌停将会崩盘,而作为更高杠杆比例的人,一个跌停板就有必然爆仓。

不过,也有投资者认为,随着上证50和中证500的股指期货合约在4月16日上市,目前股价的做多工具也越来越丰富,投资者可以反向做空股指或者个股期权、融券等方法将收益锁定,将成本对冲掉。

中国量化投资学会理事长丁鹏对于此类表述遭到了反对。据他知道,目前A股市场上,把公募和基金加出来,存在套利的热钱仅占港股成交量的5%到6%,融资炒股大部分是以散户和游资为主。

多位市场专家告知记者股票配资,如果只要出现5·30式的政策利空,最有必然推出的新政其实是资本利得税、上调印花税或改双边征收。

不过,也有一位资深市场专家称,目前A股结构与2007年出现巨大的不同,管理层会考虑到巨量的杠杆资金悬空突然显现所产生的成本,突然推出利空政策的可能性不大,未来更似乎利用降低新股供应、推进注册制等市场化的方法来防止市场的过高。

作者: 股票配资

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