拜登上台,美股大跌……

美国时间12月14日,选举人团投票结果确认,拜登参选美国总统。

总统之争差不多该消停了。

我关心的是美股。

2020年接近尾声,但美股,真不愧是世界上最牛掰的股市,从2020年3月份疫情的最低点算起,标普500指数的跌幅已经逼近70%。短短的9个月时间,这个夸张的幅度,已经达到1929年、1938年和1974年这三次大反弹,接近2000年科技股泡沫阶段的跌幅。

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至于以大型科技股为首要构成纳斯达克100指数,更是跌得不要不要的,比3月份的高点,上涨幅度接近90%。

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无论是标普500指数还是纳斯达克100指数,都现在远远远远超出2020年初疫情爆发之前的历史高点。

也就是说,你可以指出,现在的美股,正进入其历史里最强劲的牛市当中。

也正是在美股的助推之下,全球任何股市也又鸡犬升天,欧股、日股包括美国股市,都创下最近几年来的新高。

股市为什么疯涨?

大家又清楚,当然是以美联储为首的美国央行印钞的结果!

自2020年3月份以来,欧美日银行的印钞规模,完全可以用丧心病狂来形容。

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自2020年3月份迄今的9个月当中股票配资,各国央行平均:

每个月印钞近1万亿美元;

每天印钞330亿美元;

每小时印钞14亿美元;

每分钟印钞2300万美元;

……

你想想看,在美国央妈呵护之下,全球金融市场,每个小时都会额外多起来14亿美元的货币,你说美国股市,该选择大涨、猛涨,还是丧心病狂地飙升更好呢?

有了银行额外帮金融市场源源不断地送钱,那些想要投资的公司因此一点儿也不傻,它们又试图努力发行股票、发行新股份。

2020年尚未结束,美国的高收益债券(HY,俗称“垃圾债”)+投资级债券(IG)及杠杆贷款发行总额已经高达2.5万亿美元,创下有史以来的最高纪录;2020年,全球股票IPO额度也达到1.1万亿美元,同样创下历史纪录。

单单看美股,IPO+增发股份的体量,已经达到了标普500股份的减持规模,这是2009年第四季度以来的第一次。

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在过去11年里,美股的股市,很大程度上依靠于各大上市公司的股票回购行动,股票回购规模仍然又远远小于新上市股份的体量,美股的上市公司股份越来越少,所以导致了股市的大幅下降。但在魔幻的2020年,IPO+股份回购的体量居然超过了股票回购规模。而最魔幻的是,美股居然在这些行为下创出史里最强劲的牛市……

当然,我们也又了解,对于美股而言,也有两种股票:

FAAMG(脸书、苹果、亚马逊、微软、谷歌),其他股票。

疫情的爆发,不仅没有对大型技术公司造成负担,反而加快了技术公司、特别是这些垄断型的小型互联网科技公司的增长,本来应该3-4年才能完成的演变,在疫情爆发以后,短短的几个月之内,这些技术公司顺利完成了增长,在继续下降的期望之下,再加上美联储的无限放水,大型科技股在疫情爆发后一路跑高、不断勇创新高。

自2010年以来,科技股在股市总市值中的占比不断提升,根据最新数据,五大技术股溢价已经逼近7.5万亿美元,占美股总市值的比重达到15%——如果再加上特斯拉、阿里巴巴、台积电、英伟达、Paypal、Adobe、奈飞这几家头部科技公司,12大头部科技股公司占美股市值比例达到1/5。

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虽然说,全球的股市都在下降,总市值达到超强的100万亿美元,但是股票杠杆 牛市快讯每天推送,美股总市值在中国行业中独占鳌头,占比也不断抬高,目前其占比逼近欧洲股市总市值的50%。

当然不能说市场的见解有多大错误,不是有句话说了嘛,市场永远是正确的——

但原因源于,这种“正确”,常常能将股市的价值推升到极端的地步,当到达这些极端的价值水平以后,常常能面对市场包括政府管理的反噬。

这些反噬体现在两个方面:

1)当科技股的成长性不再,它就撑不起这么高的价值了——估值仍然有个上限。

2)这些大型垄断性的科技股,很有可能遭遇到大国政府的施压,对其增长施加限制,征收高额的“数字税”,甚至或许将其进行分拆(法国等国家现在出手,美国也在讨论)。

因为你们又看好科技股的将来,却怀疑市场低迷,这种恶劣的心态,反映到目前股价的期货市场里,就是一种精神分裂症状。

根据芝加哥期权交易所数据,目前,美股当周的看跌期权数量/看涨期权数量(PUT/CALL),达到了近20年的最低值——这意味着,从期货平仓看,目前的行业情绪仍然是极力的看涨,情绪之强烈,达到了20年来的最高值。

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进一步探讨各种期权的形成,就能看出美股当前的精神分裂了。

在所有期权中,个股(以科技股为主)以看涨期权为主,而权重则以看跌期权为主——从期货下跌/看跌比(Call/Put)来看,在股市期权市场里,目前的状况是:

美股指数的看跌情绪,达到了6年来的最高;

美股个股的看跌情绪,达到了6年来的最高。

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问题恰恰在于——

不管是标普指数也是纳斯达克指数股票配资,科技股都是其最大的形成权重。现在,双方的力量对比却超过了历史极值,这意味着,一定能有一方犯下失败,甚至是两人又犯下失败。

要么股票杠杆 牛市快讯每天推送,是长期买入看跌股指期权的人错了;

要么,是长期买入看跌个股期权的人错了。

如果,接下来的几个月里,美股无论是个股还是指数却几乎维持不变股票配资,因为期权含有时间价值,这些时间价值却将变为0,那意味着,所有买入期权的人却错了。

如果让时间放宽至6个月以上,从赔率角度考量,我倾向于认为,大概率能是卖出个股看涨期权的人错了。

也就是说,我倾向于认为,2021年,美股一定能又遭遇一轮暴跌。

看多看空期权的数量,还只有一个表象而已。美股更核心、更实质的弊端,在于债务。

2020年1月份,我当时写过一篇文章:

企业金融,美股头顶最蓝更红的乌云。

在这篇文章中我觉得,美国的公司负债,特别是这些次级企业负债,会变成压垮美股的最后一根稻草。

除了债务之后,美国公司的利润,自2019年底开始掉头,这使得了融资美股的收益率急剧增加。即便是没有疫情的妨碍, 2020年初,本来美股也需要面对一轮下跌,但是,在疫情的阻碍之下,这轮大跌被大幅放大,造成了股价在3月份的暴跌。

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崩盘之后,大家看到技术股本身受疫情的妨碍更小,某种程度上说仍然是反面影响,美联储又拼命放水,市场都纷纷而入购买技术股,然后推进着牛市不断上涨和跑高。

然而,美股的核心原因——企业负债高企,在美联储的救助之下,问题不仅没有解决,反而更加明显,这种严重表现在两个方面。

1)因为美联储大幅度降息和注水,融资利息大幅度降低,企业疯狂投资,美国非金融企业负债/GDP的杠杆率,在2019年底的基础里再次减弱,目前尚未逼近其1999年的历史极值。

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2)疫情爆发期间,美国公司的违约数量,相比2019年同期急剧下降,一边疯狂投资,一边大量违约,这能真是美国非金融企业的一道风景线。

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债务杠杆到达顶点,从来都是触发股市暴跌的核心因素。

1999年底,美国非金融企业负债杠杆率超过历史极值,随后就是科技股泡沫破裂;

2007年底,美国的民众部门债务杠杆率超过历史极值,随后就是次贷危机下的股市暴跌;

2019年底,美国非金融企业部门债务杠杆率超过历史极值,随后今年3月份美股遭遇暴跌;

……

暴跌之后,美联储没有任由行业出清,而是企图用无限印钞的方法,希望用更大的债务泡沫来淹没以往的债务,这也将会产生更大的弊端——除非美联储彻底消灭资本主义精神,印钞替全部的这些不负责任的举债企业偿还外债。

所以,客观地说,美股跌还是不跌,与特朗普上台以及拜登上台,并没有特别特别大的关系。

特朗普上台的之后,正是美股盈利大幅下降的阶段,而公司债务尚在较为健康的水准。所以他上台以后,很幸运地遭遇了3年的暴跌,到了2018年之后,其实美股下跌的颓势已现,但特朗普政府的税改和美联储的停止下跌缩表,再次让股价注入了强心剂,让股价大幅下降至2020年初。

但,当疫情袭来,该跌的抑或会跌。

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2021年的美股,也可能能遭遇一轮暴跌,这其实跟拜登是否上台并没有什么关系,而是中国的非金融企业负债积累到了极限,而上市公司的利润都开始下降——债务削减至了顶点,而盈利都起初上涨,你说给人如何看待股票呢?

另一方面,就好像我后面所说,在科技股的赢利增长到了困境的之后,拜登上台,如果因为否认民主党内激进派(桑德斯)的主张,对这些控制大型技术公司的超级富豪们征收重税,或者对于科技公司征收数字税,那么作为这种科技股将是极为不利的。

从赔率的策略出发,按照塔勒布的表述:

尽管我看好股市,但我都能选择做空。

当然,拜登上台也有其实出台大规模的税收刺激政策,但这个,也最多只能抑制和延迟美股下跌的来袭,绝不会让美股下跌这个想法原本消失。

在下一篇文章上,我将应用达摩达兰的故事-估值的形式,以标普500指数为例,对美股的估值进行一个合理的区间估计,敬请期待。

作者: 股票配资

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