中证登调整企业债质押回购 券商基金面临到杠杆压力

12月8日,中国银行登记结算有限责任公司(下称“中证登”)在其官方上公布了《关于建立企业债券回购风险管控相关方法的通告》(中国结算发字[2014]149号)(下称《通知》),对企业债回购进行调整。

根据《通知》,中证登即日起“暂不审理新增企业债券回购资格申领”,对于未获得回购资格的企业债券,则规定“暂不得新增入库”,只有“按主体评级”孰低原则”认定的债项评级为AAA级、主体评级为 AA 级(含)以上(主体评级为AA级的,其评级展望需要为正面或稳定)的企业债券”不受影响。

“很多机构融资企业债,看中的就是它利用质押回购放大杠杆的用途。现在不把回购,部分企业债的一个基本功能就失去了。”一位债券融资机构负责人告诉21世纪经济报导记者,《通知》设定的标准相当高,目前债项达不到AAA评级的大概占企业债总量的三分之二,“波及面能更加广”。

而作为《通知》的下发对央行的后续影响,国泰君安固定成本部经理周文渊表示,新规将使券商、基金等交易所市场的主要投资者“去杠杆的压力非常大”。他觉得,中证登上次“防范企业债风险的措施可以解释”,但若调整频率过大,可能导致市场的较大波动,“希望对交易所市场的调整可以慢慢来”。

暂停企业债回购新增入库

今年10月去杠杆 股票质押,国务院下发《关于建立地方政府性债务管理的看法》(下称《意见》),要求地方政府甄别地方政府性债务后,在2015年1月5日前上报。

大限将至股票配资,作为以地方政府城投类债为主的企业债风险亦需进一步明确。中证登在《通知》中声称,此次对企业债回购进行调整,是因为“提前做好企业债券风险防范,避免回购质押库发生系统性风险”。

中证登首先控制企业债回购的存量部分。《通知》要求即日起不再受理新增企业债券回购资格申领,对于未获得回购资格的企业债券,则规定“暂不得新增入库”,只有按主体评级“孰低原则”认定的债项评级为AAA级、主体评级为AA级(含)以上(主体评级为AA级的,其评级展望需要为正面或稳定)的企业债券除外。

《通知》对证券等结算参与人提出要求,“严格限制企业债券新增入库”。如有新增入库,中证登将实行强制出库措施,“结算参与人应明确防范欠库乃至透支风险”。

针对存量企业债的减持股票配资,中证登则分别对于。根据《通知》的相关条例股票配资,在地方政府性债务甄别清理完成后,对于纳入地方政府通常债务与专项债务预算范围的企业债,中证登继续维持现行的增发准入标准;而作为已列入地方政府一般债务与专项债务预算范围的企业债,中证登则仅接纳债项评级为AAA级、主体评级为AA级(含)以上(主体评级为AA级的,其评级展望需要为正面或稳定)的企业债券进入回购质押库。

而作为没有纳入地方政府通常债务与专项债务预算范围,并且不符合《通知》中提出的“债项评级AAA、主体评级AA级(含)以上”的未入库企业债,中证登表示,“将采用方法,分批分步压缩清理出库”,但详细“将另行通知”。

此外,《通知》还声称,在地方政府性债务甄别与修复过程中,中证登可以按照行业风险情况,对成本较大的未入库企业债券采取压缩清理机制。

去杠杆压力较大

一位熟悉企业债发行的相关人士告诉记者,相较中期票据,由于企业债可以通过质押回购进行投资,因此“尽管同地域、同阶段的城投债一般比中票的票面利率低一点,但城投债依旧太受欢迎”。但促使交易所企业债质押回购限制机制的制定,企业债的流动性将得到很好的阻碍。

事实上,《通知》的下发,已造成行业对股票市场流动性的加剧。招商证券(600999,股吧)固定涨幅部分析师孙彬彬表示,按照《通知》规定,“一般行业债在交易所的流动性基本失去”,建议“投资者注意由于管理造成流动性风险显著增长”。

周文渊亦声称,《通知》的下发将使券商、基金等交易所市场的主要投资者“去杠杆的压力非常大”。周文渊进一步声称,对于交易所不符合回购要求的增量企业债,接下来或转托管至银行间市场去杠杆 股票质押,但由于“银行间市场对证券回购比例有限制”,因此对流动性的挑战较大。

此外,宏源证券(000562,股吧)宏观经济分析师朱晓表示,《通知》的公布,是央行直接的利好,但对股市影响,目前尚无法下定论。

作者: 股票配资

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