「期货市场分析」券商加杠杆融资通道开启

次级债融资模式的颠覆,以及整合品种的预留,券商的发债渠道更宽,叠加宽松的市场环境,杠杆率的提高正在进行中,券商大概率处于一个全新的变革周期。

本刊特约作者 刘链/文

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为落实新《证券法》的有关要求,支持证券公司充实资本,增强成本抵御能力券商加杠杆买股票有限制吗,更好服务实体经济,5月29日,证监会公布《关于修改〈证券公司次级债管理条例〉的决定》(下称“《管理规定》”),此次设置的大致内容包含下列三方面:第一,金融制度大幅鼓励直接投资,从而实现资金直达实体经济,推进经济结构的调整;第二,允许券商次级债公开发行。此次《管理规定》最大修改之处,是优化证券公司次级债发行形式,允许公开发行,此前只能私募发;第三,其他修订内容,包括为证券公司发行减记债、应急可转债及其它创新品种预留空间,以及统一法规适用,包括制定新《证券法》有关要求。

总体来看股票配资,《管理规定》仍维持此前次级债管理要求的几乎框架,延续监管模式。根据《证券公司风险控制指标管理办法》,证券公司净资本由核心净资本和附属净资本形成,其中留存收益和股份投资可以计入核心净资本,而股票投资中仅有次级债可以计入附属净资本。证监会修改银行公司次级债管理条例,为证券公司扩充资本实力,提高成本抵御能力拓展了投资平台,体现出管理层支持券商做大做强的管控方向。

自2010年证券公司次级债相关条例施行以来,次级债在拓宽证券公司融资平台、支持证券公司补充资本方面发挥了全力作用。近三年,证券公司共发行次级债4563亿元,占银行公司公司债发行总规模的34%,次级债已变成银行公司重要的流动性和资本补充工具。但现在仅限于非公开发行次级债券,且发行减记债等其它种类也缺少严格按照,有必要进一步加强《管理规定》,适应行业多元化的供给,更好地支持市场的发展。

次级债吸引力大增

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从详细设置内容来看,《管理规定》总体方案确定,亮点突出。总体方案大致有下列三个方面:一是维持几乎框架,延续监管模式。《管理规定》明确了证券公司次级债的内涵、发行形式、条件、程序、净资本计入等规定,大部分内容却违背监管现状和市场实践状况,拟再次维持《管理规定》的几乎框架跟主要内容。二是建立个别条款,解决“痛点”问题。一方面,删除限制证券公司公开发行的相关条例;另一方面股票配资,增加支持证券公司发行减记债等股票品种的条款,切实满足市场建设供给。三是统一机构投资者界定。根据《证券期货投资者适当性管理办法》有关规定,统一规范了机构投资者的范围。

此次《管理规定》的更改保持几乎框架,延续“保持稳定、适当创新”的管控方式,大部分内容却违背监管现状和市场实践状况。与此同时,《管理规定》主要在两大方面进行了较大的改观,一方面,删除了限制证券公司公开发行的相关条例;另一方面,增加支持证券公司发行减记债等股票品种的条款,切实满足券商行业建设的对投资的供给,以提高市场建设,支持实体经济。

此次拟修改的《证券公司次级债管理规定》共计22条,对其中6条进行了设置,主要表现在提升次级债发行形式股票配资,允许公开发行;支持证券公司发行减记债、应急可转债及其它创新类股票品种;将机构投资者概念统一到《证券期货投资者适当性管理办法》的说法跟评判;依据《公司债券发行与交易管理办法》,统一界定次级债券业务的相关规定;补充上位法依据。

值得关注的是,《管理规定》明确证券公司次级债公开发行募集,是这次修改内容的一大看点。具体而言,此次设置突破了投资者200人的限制,意味着次级债可以公开发行。根据Wind统计,2017年、2018年、2019年和2020年至今,证券公司次级债发行总量分别为1924.6亿元、1317.4亿元、1512.1亿元和673亿元券商加杠杆买股票有限制吗,其中,2017年发行量最大的证券公司为兴业证券(601377,股吧),发行量248亿元,占总发行量的12.89%;2018年发行量最大的证券公司为中信建投,发行量195亿元,占总发行量的12.9%,2019年发行量最大的证券公司为安信证券,发行量167亿元,占总发行量的11.04%,2020年至今发行量最大的证券公司为申万宏源(000166,股吧),发行量120亿元,占总发行量的17.83%。在投资者人数限制更改后,预计证券公司次级债发行总量将导致扩张,资质良好的证券公司发行总量将逐步提高。

除了可以公开发行次级债外,《管理规定》还要求证券公司可自行销售次级债,发行便利与提升收益并举。《管理规定》第十条第二款明确了“具备证券承销业务资格的期货公司非公开发行次级债券可以自行销售”。《管理规定》不仅可以推动证券公司投行业务收入下降,而且可以减少证券公司发行次级债券的便捷程度。2019年,次级债发行总量为14079.6亿元,同比下降100.06%。这其中,中信证券(600030,股吧)作为主承销商承销金额为9847亿元,排名第一。

作者: 股票配资

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